当“蔚小理”(蔚来、小鹏、理想)齐聚港股之后，零跑汽车有望成为第四家在香港上市的造车新势力企业。

3月17日，浙江零跑科技股份有限公司(以下简称“零跑汽车”)向港交所递交上市申请，中金公司、花旗、摩根大通、建银国际担任本次IPO联席保荐人。招股书显示，零跑汽车计划将筹集到的资金用于智能电动汽车研发、提升生产能力、提升品牌知名度等。

去年募资88亿元

零跑汽车销量真正见长是在去年。2021年，零跑汽车交付43748辆电动汽车，较2020年增长443.5%，在全球纯电动汽车公司中位居第五，在中国纯电动汽车公司中位居第四。今年1～2月，零跑汽车交付量已达11520辆，势头依然强劲。

从盈利能力来看，2019年～2021年，零跑汽车的毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%。虽然随着利润率较高的智能电动汽车交付量增加，以及单位成本的降低，零跑汽车的毛利率有所改善，但仍不容乐观。2019年～2021年，零跑汽车的研发开支分别为3.58亿元、2.89亿元及7.4亿元。经营亏损分别约为7.30亿元、8.69亿元、28.68亿元。

自成立以来，零跑汽车至少完成了7轮融资，投资方包括中金资本、红杉中国等，融资总额超120亿元。最近一次是去年7月的Pre-IPO轮融资，融资额达45亿元，2021年一共募资88亿元。

零跑汽车计划于2022年第二季度推出一款智能纯电动中大型轿车C01，并于2022年第三季度开始交付;并计划以每年一到三款车型的速度于2025年底前推出8款新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV。

交付难 资金吃紧

与“蔚小理”相比，无论是是品牌声量、现金储备，还是新车销量，零跑汽车都要小一个量级，不少人将其划分到新势力造车的“第二梯队”。新势力想要生存，目前阶段离不开资金的助力。零跑汽车向港交所递交招股书，是时隔一年半以后，“蔚小理”之外的第一个IPO申请。

一位知情人士向记者透露，零跑汽车现在资金需求比较强烈，因为交付遇到很大困难，“从没见过交付这么紧张的车企”，有经销商手里已经积压了几百个订单，却迟迟无法交付。由于动力电池原材料价格上涨，目前一些电池供应商要求“先付款、再交货”，而且必须付全款，这就给车企带来了不小的资金压力，尤其是像零跑汽车这样“家里没有余粮”的造车新势力。

北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为，零跑汽车的优势在于最近两年销量增速非常迅猛，而且车型推出也比较及时，和“蔚小理”一样拥有三款新车型，在行业内处于比较领先水平。但劣势在于，2021年贡献了90%销量的T03，售价约为5万～7万元，产品虽然性价比很高，但终究偏向低端，而小型车市场竞争一片红海。零跑也有冲击高端的决心，但C11从目前销量来看有些力道不足。

在张翔看来，目前造车新势力当中，每个企业都有自己的特色。蔚来主打换电，小鹏高举自动驾驶大旗，理想的产品定位敢与BBA(奔驰、宝马、奥迪)一较高下，相比之下，零跑汽车就有些中规中矩，品牌特色和创始人知名度也都稍显逊色，所以零跑汽车亟需寻找亮点。一个值得期待的亮点是技术层面，即今年3季度即将量产的“CBC电池+车身”一体化集成方案，另一个则是IPO。

和蔚来的“不差钱”不同，零跑新车一时半会儿还上不了市，但已经到了凭借现有产品打开局面的时候。所以张翔认为，IPO就是零跑汽车的奋力一搏，甚至是背水一战。上市成功可以募集到后续发展的资金，很大程度上减少目前遇到的压力，同时也能进一步提升品牌的知名度，为品牌背书。

IPO成功率高

从2025年底前推出8款新车型的产品规划上不难看出，零跑汽车目前仍处在高投入阶段，上市无疑将进一步打开企业融资渠道，为其后续发展提供动能。业内专家普遍认为，零跑汽车登陆港股难度不大。

成都新能源汽车产业推广应用促进会秘书长范永军分析，零跑汽车销量增速较快，年销售10万辆是车企的生死线，以其目前的发展速度来看，今年很容易买过这个坎儿。但新能源汽车在经过前几年的投资热潮之后，逐渐回归理性，在资本市场的热度略有下降，所以零跑汽车此次IPO不成问题，但预计发行价不会太高。

“蔚小理”上市后成功地吸引了更多投资者驻足，给“第二梯队”树立了榜样。但值得关注的是，小鹏和理想在香港上市均破发，不融资的蔚来登陆港股也是高开低走，零跑汽车IPO是否也会面临上市即破发的尴尬呢?

范永军指出，破发是正常现象，不会对品牌造成很大影响，小米上市也曾经遭遇破发。但如果股价持续走低，这才是最危险的。蔚来股价曾经一度从十几美元跌到一美元多，很多人认为蔚来可能没有未来了，但合肥市政府投资后，蔚来的股价又回升至四十多美元。“股价的起起伏伏不必看得太重，关键在于上市后能否一步一个台阶地稳步走下去。”范进军说。

事实上，目前除零跑汽车外，同样位于新势力造车“第二梯队”中的哪吒、威马也都有IPO的计划。今年初，有消息称哪吒汽车计划于今年内启动赴港IPO，而威马早在2020年就被多次传出将登陆科创板的消息。

奥纬咨询Oliver Wyman董事合伙人张君毅认为，零跑汽车是二梯队中第一家递交招股书的企业，且从技术、产业积累以及稳健的势头来看，都有上市成功的机会，IPO保荐人也非常有实力，说明资本市场看好零跑汽车的发展前景。

“无论资本市场还是业界都希望零跑汽车能成功上市，因为这相当于定下来‘第二梯队’上市的基调。如果零跑汽车上市不成功，后面等待上市的企业也有难度。类似的，就像滴滴出行在港股无法上市，其他出行公司步其后尘，现在出行赛道的投资就非常不景气。”张君毅说。

冲击高端有待时日

上市无疑会为零跑汽车开启发展新阶段。朱江明曾在2020年表示，造车就像是一场长跑比赛，长跑运动员起跑第一，到终点还是第一的概率是很低的。造车新势力两年后最多能存活5家，零跑汽车一定是其中之一。

事实证明，两年后造车新势力不仅超过5家，还有越来越多的新入局者，零跑汽车的确还在，而且发展势头也不错，甚至还雄心勃勃地立下了“2023年跻身新势力前三，2025年获得国内新能源汽车市场10%的市占率，冲击80万辆的目标，在辅助驾驶领域3年超越特斯拉”的宏伟目标。

宏伟目标需要足够的实力支撑。零跑汽车在性价比汽车上的成功已近肉眼可见了，范永军认为，零跑汽车在高端市场的表现还有待观察。他分析，从A0级车T03到B级车C11的跨度有点大，这一步并不好走。比亚迪迈向高端用了很多年，吉利如果不是引入沃尔沃，其高端化之路想必也很艰难。

范永军打了个比方：“就好比贫寒家庭中要出一个贵族，但贵族气质是需要时间来沉淀的。”而且同一价格区间内有很多车型，比如小鹏P7、比亚迪汉、特斯拉、华为问界M5，就连极狐和岚图都销售遇阻，零跑汽车又怎么和竞争对手抗衡呢?

当然，在自主品牌集体向上寻求突破的大环境下，高端市场仍有机会，拥有深厚群众基础的小型车市场也大有可为，关键在于企业如何把握。张君毅指出，未来的竞争对手会越来越多，零跑汽车还需提升整体销量规模，在爆款打造和品牌营销上多下功夫，不断增量并且提升毛利率，现金流滚动起来，才能走得更稳更远。