长期以来，基金行业总有一些“名不副实”的基金，让投资者无所适从。近期监管部门对部分风格发生偏离的基金产品进行了重点关注，要求重点说明持仓是否符合基金合同。相关基金经理也正在对基金产品的持仓进行调整。

监管部门正在高度关注部分基金投资出现偏离的情况。

“近期确有监管部门关注基金‘风格漂移’的问题，特别是对于市场关注度高、涉及众多持有人的基金产品。监管部门要求基金公司进行相关情况的说明。”深圳一家基金公司人士表示。

对于基金经理选股风格出现漂移，部分基金已经通过转型修改原基金合同，在策略和投资范围予以明确。业内人士指出，“风格漂移”的行业老问题，还需要从体制机制层面寻找新办法。

“风格漂移”

净值破发，规模缩减，年内诸多绩差基金经理被基民骂惨，怪怨其能力差、调仓不及时、止损不到位……但有的经理敢于知错就改，有的仍是一意孤行。

但就做出改变的基金经理来说，却也面临着投资风险，即实际的资产配置结果与所承诺的风格之间存在明显差异。主投蓝筹的基金重仓中小成长股，专注中小市值深挖的基金尝试大盘股，投资“风格漂移”。

年初至今，A股市场经历数次风格大切换，化工、周期、科技、新能源等轮番上演结构性行情，令公募界的价值投资经理屡屡犯难，被动接受是他们中多数做出的妥协。

华安国企改革、中邮信息产业、工银新金融股票，这些看似主题鲜明的基金背后，却难见与之相称的垂类个股，反而都在重仓宁德时代，这在此前的持仓中并不多见。

基金公司也不号召他们这样做，认为隔行如隔山，“赛道”的切换无疑火中取栗，但有些擅长消费的经理不得不去盯有色，有些专注医药的不得不去配新能源车，原因也简单，不少基金经理坦言，行情轮动太快，业绩排名压力太大。

对此，基金经理未必会在公开场合上直抒胸臆，但就保规模、稳业绩的刚需而言，市场变时不调整，就只有死路一条，或沉没在浩瀚基海中不见踪影，投资人不再问津。

应激之策，基金经理大胆试错，期望意外之喜如约而至，投资策略无暇顾及，抓住牛股就是胜利。于是在市场中，投资“风格漂移”的情况屡见不鲜，但类似操作，胜败鲜明。

华安文体健康，侧重对文化娱乐、体育、健康主题相关上市公司的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值。二季报重仓股列入中兵红箭、富瀚微、蔚蓝锂芯，个股季内涨幅均超20%，基金季内回报27.11%。

长盛中小盘精选，鲜明指出配置中小盘股票，且比例不低于股票投资资产的80%。二季度重仓股列入老板电器、古井贡酒、三一重工，部分个股季内跌幅明显，基金上半年回报-0.58%。

剑走偏锋

类似切换既定投资策略的产品不在少数，尤其是投资中小票的基金中，很多剑走偏锋，错失打赢翻身仗的机遇，基金经理沦为选股“海王”。

有券商基金分析师表示，围绕高景气成长板块的投资，中小盘个股的估值提振不少，相关投资此类标的的基金受益匪浅，但现实情况是，“中小盘类的基金，今年表现差的几乎都是配大票的，而表现好的里也不乏非新能源个股”。

目前以投资中小盘股票作为投资策略的基金逾百只，Wind统计显示，首尾业绩差距巨大，截至9月15日，华夏行业景气年初至今复权单位净值增长率高达77.04%，圆信永丰兴源C低至-11.67%。

收益相对较差的还有红塔红土盛弘C，年初至今净值增长率仅4.91%，二季度重仓股中，前三名分别是招商银行、平安银行、TCL科技。另有红塔红土盛世普益年初至今收获7.00%回报，二季度重仓股也是大票横行，招商银行、海大集团、TCL科技分列前三位。

根据相关中小盘基金的投资策略，相关基金合同中明确规定，基金管理人自成立及期后每六个月月末将对中国A股市场中的股票按流通市值从小到大排序并相加，累计流通市值达到A股总流通市值2/3的这部分股票称为中小盘股票。

Wind统计显示，截至2021年6月30日，A股4366家上市公司总流通市值达86.25万亿元，累计流通市值达到A股总流通市值2/3的规模在57.5万亿元。统计显示，共有4307只个股符合要求，而像亿纬锂能、三一重工、万科A以及招商银行、五粮液、万华化学等均为大市值个股。

类似的“风格漂移”情况还出现在新三板基金和沪港深基金，以新三板基金为例，公募投资新三板仅限精选层股票，但实际配置中，基金经理对精选层股票的配置相对谨慎，如招商成长精选一年定开，截至今年6月30日，投资组合中仅出现微创光电一只精选层股票，且在季内大量出清贝特瑞，前十大重仓股中未见新三板精选层股票，依旧是A+H股组合中偏医药、科技的配置。

解决之道

基金投资“风格漂移”的问题由来已久。

一位FOF基金经理表示，在近几年这类问题较突出。部分“风格漂移”的基金通过“乾坤大挪移”，获得了较高收益。但在他看来，基金经理稳定且清晰的投资风格仍然是最重要的。“对于有资产配置需求的投资者而言，往往先判断市场风格，再寻找与市场风格契合的基金。”他表示，“若因为基金经理‘风格漂移’，大幅调仓导致基金没有跟上行业涨幅，对于有资产配置需求的投资者而言，投资体验就会比较差。”

那些看似“追风”成功的基金产品，在投资的长河中，难免会遭遇“逆风”。“大家都愿意做顺风的投资者，但是谁能确保自己一直顺风?如果是全市场选股的基金产品，在热门板块的轮动中寻找机会无可厚非，但是行业和主题类的基金不应该这样。”有基金公司投资总监表示。

业内人士指出，“风格漂移”的行业老问题，还需要从体制机制层面寻找新办法。“公募基金追求相对收益，渠道也喜欢持续营销阶段性表现突出的基金产品，整个行业的利益导向诱使基金经理做短视的动作。而且在赚钱的时候，投资者也觉得这种‘背约’的行为有益无害。公募基金行业体制机制、理念文化的建设任重道远。”有券商基金分析人士说。 (任飞)