由于现在银行理财产品的收益越来越低，加上不再刚兑，那么债券基金是否能够替代银行理财，成为家庭资产配置的重要组成部分?另外，下半年股市和债市行情会怎么样，如何投资?本期“财富雅谈”对话嘉宾：天风证券副总裁兼恒泰证券联席总裁翟晨曦。

冯雅：这半年来，银行理财似乎让投资者心里越来越不踏实，过去常说的“稳稳的幸福”似乎已经不稳了，所以有些投资者打算用债券基金来替代银行理财产品，您觉得是否可行?如果可行的话，什么类型的债券基金适合用来做资产配置的底仓?

翟晨曦：比较简单的方式有两种。第一种是直接选好基金公司的好二级债基。怎么选呢?首先是存续时间越长的当然越好，另外查一下过往5年，它的平均回报是不是能够持续多年在前20%，或者最不济在前50%。在天天基金网或者一些公开的基金平台上都能查到历史的业绩。

重点看一下它回撤是不是也表现比较好，也就是收益与风险的比，术语叫夏普比率。如果最大收益一年是10%，最大回撤也达到了10%，那就很差了。如果说最大收益达到10%，回撤在5%以内，夏普比在2以上，就还不错。

第二就是选规模比较适中的，太大的不好管理，太小的业绩波动可能会比较大，选择适中的二级债基就会比较省心，因为它已经做了平衡配置。好的二级债基其实是对信托理财和银行理财非常好的一种替代，而且还是懒人理财。

第二种方式是做组合。在公募基金里选择纯债基金加好的股票基金，打个包，按照你的资产配置比例组合一下，而且也不用天天看着它波动，因为股和债会互相抵消。

冯雅：我感觉您讲的操作性很强，但是对于普通投资者来说，似乎还需要有一定的专业能力。但专业的投资和分析能力也不是一时半会儿就能有的，那在基本的实际操作层面，您有什么建议和提醒?

翟晨曦：第一，不要盲目地申赎产品。目前我们大部分的销售平台，申赎产品都有很高的费率。你好不容易得到一点正回报，费率一交，好多收益就没有了。所以在买基金的时候一定要看一下申购赎回费，尽量选择申购赎回费低的，降低不必要的申购赎回，能用指数替代的尽量选指数，因为它的费率最低，也就是要控成本。

第二，尽量做配置。要避免自己的资产押在同一类资产上而出现焦虑。就像我刚刚建议的，如果你比较懒，就配二级债基;如果你觉得二级债基的股票比例太低了，也可以自己再加配一些股票基金。配完之后放在那里，每个月去看一下净值表现，看有没有出现新的大的变化，如果涨得特别多，可以减一减;如果跌得特别多，稍微加一加。这是高抛低吸，是正常的选择。

另外，每一年还要给自己的资产配置做一次大的调整，因为随着年龄的改变，你的收入结构可能也变了。

第三，金融投资这件事不要每天去操作，要把更多的精力放在自己能够做好的工作上，让自己的主营收入能够提升，这样才有更多的可得收入去进行金融投资。

第四，养成定投的良好习惯。钱是攒出来的。如果每个月有富余的钱，应该至少滚存到你的货币基金或者固收类基金里面，不断地积累自己的财富。

冯雅：刚才您给投资者提了四点建议，其实我觉得还可以再补充一点，就是要看新闻，了解一下宏观经济形势。说到这里，就想请您分析一下接下来股市和债市的趋势，以及投资者该如何操作。

翟晨曦：市场是瞬息万变的。我们没有办法精准到每个月，但我们大概能够对一个季度或者半年内的情况进行基本判断。

第一，我不担心债券的熊市。在全球疫情没有得到完全控制之前，整个宏观的恢复是很困难的。基于这一点，债券就很难进入熊市，长端利率很难大幅上行，股票也很难有大牛市。

第二，资金。市场有两个核心因素，长期看经济基本面，短期看资金。资金的核心就是央行。在全球央行大幅投放的情况下，中国的央行采取的是区间策略，也就是偏宽松的区间管理，结合疫情的情况做随机调整。也就是说，今年的资金面是不可能出现太紧的局面的，否则就不符合我们维持实体经济、降低成本的基本需要。

因此，我对股和债的基本判断是，今年年内中短端利率会从反弹的高峰逐步修复，但很难完全回到4月时的底部，中长端利率也会从前期的高点回来，我觉得至少会回一半。但这只是静态的判断，还要结合其他动态的因素来看。

结合所有的情况，我对大家的具体建议是，如果你持有中短债债基和银行短期理财，就不用赎回了，继续持有就好。如果你不着急用钱，可以再持有一个季度，等收益回来再赎回。

如果你持有的是中长债基，且你不急于用钱，可以继续持有;最近中长端利率会修复一些，如果你急于用钱，可以适度收回。而且，如果不是专业投资人，我不建议个人投资者直接去持有中长债基，因为杠杆大、波动大。

最后还要补充一点，所有关于股和债的判断都是基于流动性宽松的前提，一旦流动性紧缩，股和债都会跌的。当然，正常逻辑下今年是不会发生这种情况的，但我并不知道是否会发生“黑天鹅事件”，所以一旦出现流动性全面缩紧的局面，就要全面降低自己的金融资产持有，现金为王。