据海关总署，美元计价，今年4 月我国出口同比增长+32.3%(前值+30.6%);今年4 月出口额较2019 年4 月两年复合增速CAGR+16.8%，较前值上行6.5pct，出口增长动能再加速。经工作天数调整后，4 月日均出口额较3 月回升;中观数据看，4 月份对比3 月份，机电产品、集成电路出口扩张;而服装鞋帽/玩具/家具等可选消费品(初级制成品)出口在3 月有所回落后、4 月再度回升(或反映美国财政刺激拉动，类似去年9-12 月)。

排除基数影响、与2019 年4 月对比，我国对美国(+15.8%)、欧盟(+8.7%)、东盟(+21.7%)、日本(+15.5%)出口两年复合增速均较前值走高。对比3月份，我国往美国、欧盟、东盟、韩国、日本等主要贸易伙伴出口环比均上涨，全球贸易周期扩张特征较为显著;同时，4 月以来，印度新冠疫情集中再爆发、疫情有再度向东南亚国家蔓延的风险，这可能对东盟等新兴市场国家的生产恢复以及经济重启造成较大威胁，但对我国来说，可能意味着我国所占全球贸易份额环比上行、出口增长更可持续。

美元计价，4 月我国进口同比+43.1%(前值+38%);较2019 年4 月，两年复合增速+10.7%、较前值回落6pct。海关总署表示，4 月份铁矿石、大豆、塑料、钢材、铜进口量价齐升，原油进口量继续增长、价格小幅下跌。

年初以来，多类主要大宗商品进口端的量价两方面因素均有明显正向拉动，一方面说明内需强劲，另一方面，全球大宗商品普遍涨价的影响继续体现。

4 月份我国贸易顺差428.5 亿美元、低于去年Q2 均值的505 亿美元、但高于2019Q2 均值的346 亿美元。年初至今，出口增长仍较强劲，但进口量价增长更快、尤其是大宗商品涨价拉高了进口增速，导致贸易顺差有所回落。

但Q2 出口增长的再加速可能带动未来顺差重新回升。

美国今年3 月零售消费在1.84 万亿美元刺激下大幅跳升，其财政刺激“外溢效应”在小幅时滞之后，拉动我国出口动能在4 月份再加速。4-5 月大概率是欧美国家经济重启加速、总需求年内环比增长的高点，目前欧美工业生产重启仍滞后于需求，库存仍亟待回补。如我们在《再次上调美国增长、双赤字及通胀预测》(2021/03/23)中所述，美国今年强劲的需求增长或将大幅推升其进口增速，2021 年美国贸易逆差占GDP比例可能大幅走阔、接近2007 年的高点。

今年1-4 月我国对美、欧贸易顺差累计值均超过2019 年同期。1-4 月，中国对美国、欧盟贸易顺差累计分别达到1007 亿、500 亿美元，两年复合增速分别为+9.7%、+7.7%(复合增速均高于Q1)。美国1.84 万亿美元刺激法案中包含超过9000 亿美元的直接转移支付、其中大部分将在近期完成发放，美国居民收入增速(3 月增速大幅回落到29%)、储蓄率(3 月份回升到27.6%)再度跳升，目前欧美耐用品消费(汽车)、电子产品(芯片)均仍处于供不应求的阶段。

风险提示：海外疫情控制不及预期;全球经济重启慢于预期。