撑死胆大的，饿死胆小的!这句俗语在陈建华身上应验了。

1994年以来的28年，陈建华经历了三次豪赌，举债369万元买下倒闭的纺织厂起步，亚洲金融危机之时，逆势扩张，2013年借壳上市，转战炼化、聚酯新材料领域。如今的恒力集团，已经处于全球500强第107位。

50岁的陈建华，生于贫穷，13岁辍学打工，受伤后转而倒买倒卖赚差价，23岁才真正投身商海。

豪赌加灵活、聪明，陈建华成功了。

不过，豪赌风格之下，风险如影随形。

6月24日晚，恒力石化(600346.SH)宣布投资242亿元新建一批大项目。而截至今年3月底，恒力石化账面债务余额1061.69亿元。

豪赌缔造的传奇

陈建华的传奇人生，由一场又一场豪赌串联而起。

日出万匹、衣被天下，这是世界级纺织品交易中心——苏州吴江盛泽的美誉。江苏吴江是全国“纺织国字号”最多的地区，拥有超千亿产值纺织集群。

1971年，陈建华就出生在吴江区的盛泽镇。虽生于富庶之地，但陈建华家境贫寒，小时候上学需要东拼西凑。13岁那年，因无力承担学费，陈建华不得不辍学，外出谋生补贴家用。

公开的故事是，小小年纪，陈建华偷师成泥瓦匠，不幸的是，因一次意外事故而摔伤，他不能再做泥瓦匠了。

生活所迫，不能靠力气营生的陈建华无奈转行倒买倒卖蚕丝赚中间差价。

精明、勤劳、不让卖家吃亏，陈建华很快赚得了人生第一桶金，三年挣得百万。在那个万元户都很稀缺的年代，百万元算得上富豪了。

有了人生的第一个百万经历，陈建华底气足了、胆子也大了。

一次偶然机会，得知南麻镇办集体织造厂要卖掉，陈建华觉得机会来了，毫不犹豫举债369万元，买下这家小厂，并将其改名为吴江化纤织造厂。这就是恒力集团的前身，谁也没想到，20多年后，这家小厂会成长为世界500强企业。

那是1994年，那一年，陈建华23岁。

这是陈建华50岁人生路上第一次豪赌。也是从那时起，他真正踏入云波诡谲的商海。

第一次，陈建华赌赢了。1995年，织造厂盈利1000多万元，1996年，盈利翻倍至2700多万元。

1997年，金融危机席卷亚洲，江浙皖一代的传统纺织业受到严重冲击。小纺织厂倒闭、工人下岗，擅长审时度势的陈建华开启人生第二次豪赌，大量廉价收购倒闭的纺织厂和设备，逆势大扩张。

这一次，陈建华又赌赢了。

亚洲金融危机并未持续多久，陈建华借此走上了规模化、集团化发展之路。

2002年，陈建华组建恒力集团，宣布投资22亿元进行产能升级扩充。此后，经过系列投资建设、并购，恒力集团规模不断扩大。到2009年，恒力集团跻身中国企业500强第385位、中国制造企业500强第217位。

2010年，陈建华转战石化产业，大连长兴岛产业园奠基。

石化项目是资金密集型领域，投资巨大，融资成了难题。IPO上市未果，2013年，陈建华曲线上市，推动旗下的恒力股份借壳地处大连的大橡塑。

这是陈建华的第三次豪赌，险而又险。

2016年3月前后，陈建华曾被有关部门带走调查，原因是涉嫌行贿犯罪。最终，陈建华顺利脱身。

社会曾广泛质疑，恒力股份借壳大橡塑，存在壳资源控股方故意设置条件而“萝卜卖壳”之嫌。此外，大连长兴岛项目项目占地645公顷，总投资562亿元，得到了辽宁时任高层重视。

目前来看，陈建华赌成功了，大连长兴岛2000万吨/年炼化一体化项目已经全面投产，盈利能力在不断提升。

2020年，恒力集团总营收6953亿元，跻身世界500强第107位、中国民营500强第4位。今年4月，福布斯全球富豪榜发布，陈建华以106亿美元财富位列榜单第210名。

如影随形的巨债风险

三次具有重大转折意义的豪赌，无数场小赌，陈建华一路赌来，跻身全球富豪榜，登上了财富之巅。然而，风险也随之埋下。

恒力集团以炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链发展，拥有全球产能最大的PTA工厂之一、全球最大的功能性纤维生产基地和织造企业之一。集团旗下有恒力石化、松发股份两家A股公司及同里旅游一家新三板公司。其中，核心资产仍然是恒力石化。

恒力石化的高歌猛进式发展侧面反映了恒力集团的高速度。

2016年底，借壳上市后，恒力石化(时名恒力股份)总资产196.99亿元，2017年底为196.84亿元，2018年底猛增至1252.42亿元。到了2020年底，总资产达到1910.29亿元，今年一季度末突破2000亿元大关，达到2013亿元。

短短三年加一个季度，总资产猛增1816.16亿元，增长了9.23倍，增速堪称惊人。

与之对应的负债也在急剧飙升，2017年底为123.29亿元，今年一季度末为1500.25亿元，增加了1376.96亿元，增幅为11.17倍，增速明显高于总资产。

而这，就是陈建华推动恒力石化大规模投资建设的结果。

近年来，随着长兴岛2000万吨炼化一体化项目全面投产，恒力石化的盈利能力增强。与此同时，对外投资金额逐步减少、筹资也在减少，债务状况也将逐步改善。

2020年，恒力石化实现净利润134.62亿元，创历史新高。期末经营现金流金额241.43亿元，投资及筹资现金流净额分别为-224.11亿元、-10.21亿元，筹资现金流为负数，意味着公司偿还的资金大于新增的借款。

尽管如此，截至今年一季度末，恒力石化债务仍达到1061.69亿元，其中，一年内需偿还的债务为504.45亿元。同期末，公司账面上广义货币资金192.50亿元。不考虑资金受限情况，现有资金全部用于偿还短期债务十分困难。

2020年，恒力石化财务费用达50.29亿元，同比增长41.15%。

然而，就是在这样的财务状况下，陈建华又推动恒力石化开建一批大项目，包括投资111.25亿元建设年产80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目以及90亿元建设150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目等，投资总额合计为242.34亿元。

这些项目建设期多在两年左右，除了银行贷款，需投入自有资金合计为75.67亿元。

现有资金还债都较困难，陈建华抽出75.67亿元投建新项目，且还要新增银行贷款。

这，又是一次豪赌。

近年来，纺织、石油炼化、聚酯新材料市场行情好转，进入景气周期。陈建华可能不会有风险，但如果周期切换太快，恒力石化经营业绩未达预期，陈建华可能遇到风险。

常在河边走，难免会湿鞋，赌场难有常胜者。持续保持激进豪赌风格，陈建华需要时刻警惕如影随形的风险，才可能会避免被风险吞噬。(沈右荣)