继“北向通”开通后，时隔3年，债券“南向通”也将正式开通!

近日，中国人民银行，香港金融管理局发布联合公告表示，为促进内地与香港债券市场共同发展，“南向通”将于2021年9月24日上线。央行表示，“南向通”是中央政府支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措，有利于内地机构投资者拥有更多的投资渠道，有利于稳步推动我国金融市场双向开放，有利于支持香港提升竞争优势，巩固国际金融中心地位，保持长期繁荣稳定。

那么，“南向通”具体规则是什么?对我国金融市场双向开放有何意义?对境内机构投资有何影响?

“南向通”正式启动

在“南向通”开通前，“北向通”已先行了4年多。“北向通”开通前，境外投资者持有我国债券约为8500亿元人民币。截至目前，全球前100大资产管理机构中，已有78家参与进来。

央行有关负责人表示，实践证明，“北向通”运行平稳高效，已经成为境外机构入市的重要渠道，交易日趋活跃，两地监管合作顺畅，社会各方反响良好。作为债券通的重要部分，市场对“南向通”期待已久。

“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排。随着联合公告的正式发布，债券通机制将实现“南北”双向开通，这标志着我国金融对外开放更进一步。

从央行官宣内容来看，目前“南向通”的框架性方案设计，旨在便利境内机构“走出去”，主要通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者“走出去”配置债券提供便捷通道，没有突破内地与香港现行政策框架。

从可投资范围来看，“南向通”的可投资范围是在境外发行，并在香港市场交易流通的债券。起步阶段，“南向通”先开通现券交易。交易对手暂定为香港金融管理局指定的做市商。

从额度设计来看，不同于“北向通”不设额度限制，"南向通"有额度限制。央行规定，“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。中国人民银行将根据跨境资金流动形势，对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。中国人民银行上海总部应建立健全“南向通”运行监测机制，并及时、准确掌握“南向通”额度使用情况。

互联互通里程碑

与“北向通”一样，“南向通”也采用了国际通行的名义持有人制度安排。内地债券登记结算机构、托管清算银行通过在香港开立名义持有人账户的方式，为内地投资者提供债券托管结算服务。

中信证券研究所副所长明明表示，此时考虑推出“南向通”，也是放在债市开放脚步加快和人民币国际化大背景下的重要考量。“南向通”的设立有助于丰富境内投资者标的选择范围并增强汇率管理意识。伴随“南向通”开放，跨境资本将更加呈现双向波动态势。对于人民币国际化而言，也需要计价的国际化和储备的国际化，债券市场的开放对此皆有积极影响。

中国银行投资银行与资产管理部总经理胡昆表示，“南向通”给市场带来的积极反馈将是直观且长效的。不管对于境内投资人来说，还是境内出海的发行人来说，“南向通”带来的便利投资、丰富的海外资产配置、流动性的支持，都是市场继“北向通”开通以后期望许久的。具体来看，“南向通”一方面可以满足投资人与发行人的双向“走出去”需求，促进海外投融资规模提升;另一方面也打通了境外投资渠道，进一步提高香港债券市场流动性。

恒生中国首席经济学家王丹认为，“南向通”是中国金融开放的关键步骤。迄今为止，全球三大主流固收基准指数和主要股指均已纳入中国证券，并逐步提高其中的中国权重。主动型和被动型流入中国的资本都有很强动能，下一步需要加快人民币国际化的步伐。国内企业和地方政府也需要海量资本来支持研发和产业创新升级，并充分利用境外资金低成本的优势来融资。

三家境内托管行蓄势待发

距离9月24日正式启动之日仅不足一周，金融机构也在积极备战。

现阶段参与“南向通”的机构有哪些?

为“南向通”提供债券登记、存管、托管、交易、结算、清算等基础性服务的机构包括两地相关金融基础设施和托管清算银行。其中，金融基础设施包括中国外汇交易中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司、跨境银行间支付清算有限责任公司、香港交易及结算有限公司、香港金融管理局债务工具中央结算系统，首批境内托管清算银行为工商银行、中国银行和中信银行。

作为首批境内托管清算银行，三家银行也已蓄势待发。

工行表示，该行内地及香港分支机构通力合作，依托集团金融科技、客户基础、专业产品等优势，全面做好为投资者提供跨境托管、资金清结算、货币兑换及套期保值、境外债券做市等服务的各项准备工作，将助力客户高效、顺利地通过“南向通”有序配置全球债券，满足多元化资产配置需求。同时，工行还将在“南向通”框架下以投资者身份积极参与，提升全球经营能力。

中行表示，作为“南向通”首批试点银行，该行将积极提供跨境托管服务，作为一级交易商，中行也将持续通过“南向通”参与债券投资交易。中银理财公司制定了助力“南向通”的四大目标，重点突出理财支持跨境金融、财富金融、绿色金融和服务实体经济的功能。中银理财将发售“南向通”主题理财产品并积极参与“南向通”债券投资。

中信银行也是“北向通”的首批做市商。中信银行表示，将在启动后为各类金融机构提供香港债券托管结算和跨境资金清结算等服务。同时，作为首批一级交易商，中信银行正积极筹备投资交易。中信银行将全力以赴助推两地市场高质量互联互通，也将充分发挥信银理财、信银国际等境内及在港子公司优势，为财富管理客户提供更加多元化的跨境产品。

总之，债券“南向通”的上线标志着债券通机制的进一步完善，我国债券市场双向开放的制度安排进一步完善，也是中国金融市场持续开放的重要体现。